SEC y SEC Filings

La importancia de conocer su influencia en el análisis fundamental de una acción

La Securities and Exchange Commission, o SEC, es el organismo regulador federal encargado de supervisar los mercados de valores estadounidenses.

La Comisión de Bolsa y Valores tiene una amplia variedad de roles en los mercados de valores de EE. UU., Que se pueden resumir en tres mandatos oficiales: la protección de los inversores, el mantenimiento de mercados de capital justos y ordenados y la facilitación de la formación de capital.

Para cumplir con estos mandatos, investigan y procesan el fraude de valores, mantienen las regulaciones de divulgación pública y monitorean las acciones de adquisición corporativa.

El gobierno de los Estados Unidos brinda a los inversores la capacidad de evaluar la historia y el progreso de una empresa, así como también hacer suposiciones razonables sobre su futuro a través de un conjunto de presentaciones requeridas. Estas presentaciones son declaraciones de registro, informes formales y periódicos y otros formularios que se proporcionan a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC).

La SEC verifica la calidad de la información provista en esos formularios y se asegura de que la información cumpla con ciertos requisitos. Muchos inversores toman sus decisiones a partir de la información publicada en estos informes. Estudian los formularios en busca de pistas sobre el desempeño de la compañía o una descripción más completa de sus actividades. A continuación una descripción de los principales filings disponibles para los inversores y lo que le dicen sobre una empresa.

SEC Filing Forms

Declaraciones de registro

Las declaraciones de registro proporcionan a los inversores una comprensión de los valores ofrecidos y la rentabilidad de la empresa. Todas las empresas, extranjeras y nacionales, deben presentar estas declaraciones o calificar para una exención. Las declaraciones constan de dos partes:

Prospectus: documento legal que le cobra al emisor de los valores por proporcionar detalles de la inversión ofrecida, cómo opera el negocio, su historial, administración, condición financiera e información sobre cualquier riesgo. Las formas financieras incluidas en el prospecto, como un estado de resultados, deben ser auditadas por un contador público certificado independiente.

Información adicional: además del prospecto, la compañía puede proporcionar cualquier información adicional relevante, como ventas recientes de valores no registrados.

Informe 10-K

El 10-K ofrece a los inversores un análisis exhaustivo de la empresa. Es similar a un prospecto y contiene más información que un informe anual. Por ejemplo, los estados financieros son más detallados. Las empresas deben presentar esta larga presentación anual dentro de los 90 días posteriores al final de su año fiscal.

El 10-K se compone de varias partes:

• El «resumen comercial» describe las operaciones de la compañía (incluidas las que son internacionales), segmentos comerciales, historia, bienes raíces, mercadeo, investigación y desarrollo, competencia y empleados.
• La discusión y análisis de la gerencia (MD&A) proporciona una buena explicación de las operaciones y perspectivas financieras de la compañía.
• Los estados financieros pueden incluir el balance general, el estado de resultados y el estado de flujo de efectivo.

Otras secciones discuten el equipo directivo de la compañía y los procedimientos legales.

Informe 10-Q

Una versión truncada del 10-K es el 10-Q. El 10-Q se proporciona dentro de los 45 días posteriores al final de cada uno de los primeros tres trimestres del año fiscal de la compañía. Detalla los últimos desarrollos de la compañía y proporciona una vista previa de la dirección que planea tomar. Las principales diferencias con respecto al 10-K incluyen estados financieros no auditados e informes menos detallados.

Informe 8-K

Los principales desarrollos que los inversores deben conocer se describen en el 10-K o 10-Q, pero si esos desarrollos no hacen las dos presentaciones a tiempo, se presentan en el 8-K. Este documento no programado aborda eventos específicos y proporciona más detalles y exposiciones, como tablas de datos y comunicados de prensa.

Los eventos que conducen a la presentación del 8-K incluyen quiebras o quiebras, impedimentos materiales, finalización de la adquisición o disposición de activos, salidas o nombramientos de ejecutivos. y otros eventos de importancia para el inversor.

Proxy Statements

En la declaración de poder (proxy statements), los inversores pueden ver los salarios de la administración, los conflictos de intereses que puedan existir y otros beneficios recibidos. Se presenta antes de la reunión de accionistas y debe presentarse ante la SEC antes de solicitar un voto de los accionistas sobre la elección de directores y la aprobación de otras acciones corporativas.

Formularios 3, 4 y 5

En los Formularios 3, 4 y 5, los inversionistas observan cómo los funcionarios y directores de la compañía cambian la propiedad y las compras.

• El formulario 3, la presentación inicial, indica los montos de propiedad.
• El formulario 4 identifica los cambios en la propiedad.
• El Formulario 5 es un resumen anual del Formulario 4 e incluye cualquier información que debería haberse informado.

Anexo 13D

El formulario del Anexo 13D no solo revela quién posee la mayoría de las acciones de la compañía, sino que también presenta a los propietarios a los inversores y proporciona información de contacto. Se archiva dentro de los 10 días de que cualquier entidad adquiera el 5% o más de cualquier clase de valores de una empresa. Proporciona la siguiente información:

• Información de antecedentes sobre el propietario (por ejemplo, mal comportamiento criminal) y el tipo de relación que este propietario tiene con la empresa
• Una explicación de por qué se realiza la transacción.
• El tipo y clase de la seguridad.
• El origen de los fondos utilizados para las compras.

Formulario 144

Con el Formulario 144, los inversores obtienen pistas sobre el patrón de información privilegiada corporativa de venta de valores y la presión para vender. Es un aviso de la intención de vender acciones restringidas, típicamente adquiridas por personas corporativas o afiliadas en una transacción que no involucra una oferta pública. El stock está restringido porque debe cumplir ciertas condiciones antes de ser transferible. La transacción, o al menos parte de ella, se realiza dentro de los 90 días posteriores a la presentación. Se requiere el formulario 144 cuando la cantidad vendida durante un período de tres meses excede ciertos umbrales de ventas.

Formulario S-3

Una presentación S-3 es un proceso simplificado que las compañías experimentan para registrar valores a través de la Securities and Exchange Commission (SEC). Esta presentación normalmente se realiza para recaudar capital, generalmente -aunque no necesariamente-  después de una oferta pública inicial (IPO). La presentación de S-3 solo puede ser utilizada por compañías que cumplan con requisitos de presentación regulatorios específicos y oportunos.

Cuando una empresa quiere recaudar capital mediante una oferta pública, registra los valores mediante una presentación S-3. El formulario S-3 debe presentarse de inmediato si el objetivo es hacer una oferta en el corto plazo. Los valores registrados con el formulario S-3 son solo para empresas con sede en los EE. UU. Un año después de completar sus OPI.

Una empresa que desea presentar un formulario S-3 debe cumplir con ciertos criterios para pasar por el proceso de presentación de S-3 antes de tener una oferta secundaria.

Después de que una compañía realiza una presentación S-3, puede haber un período de intervalo en el que la SEC revisa el formulario antes de que entre en vigencia. Este plazo puede acortarse a 10 días o menos para emisores experimentados conocidos. Los registros de estantería para emisores experimentados bien conocidos podrían no desencadenar una revisión de la SEC

Formulario 424(B)X

El Formulario SEC 424BX es un prospecto complementario que una empresa debe presentar ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), antes de lanzar una oferta pública inicial, si desea realizar cambios en la información esencial de la oferta previamente establecida en documentos anteriores. El Formulario SEC 424B5 se usa generalmente para aclarar los datos proporcionados originalmente por el Formulario 424B2, incluido el precio de apertura de las acciones previsto, la cantidad total de acciones que la compañía planea emitir y cualquier otro dato pertinente que pueda influir en la decisión de un inversor de compra el stock. Si una empresa reconoce la necesidad de aclarar la información existente, debe detallar cualquier ajuste en el Formulario 424B5, luego presentar el documento dentro de los dos días hábiles posteriores a la determinación de que dichos cambios se consideran necesarios. Todo esto debe ocurrir antes de la fecha de la IPO

Comprender la información presentada por las empresas implica tomar algunos pasos adicionales para leer entre líneas. Revisar los documentos de la SEC permitirá obtener una mejor visión de la imagen general, especialmente con los formularios financieros. Los índices financieros a menudo se usan en los estados para identificar la fortaleza financiera de la compañía a corto y largo plazo. La búsqueda de palabras claves: warrants, ATM, at the market, offering, convertible, entre otras, nos puede ayudar a identificar rápidamente los mecanismos de dilución vigentes y los riesgos financieros asociados a éstos.